2月17日A股早盘，三大指数集体下跌，医药电商板块逆市上涨，南财金融终端主题库显示，截至发稿，医药电商主题上涨1.75%，成分股中，上涨27家，下跌6家，一心堂、健之佳涨超7%，益丰药房、药易购涨超5%，老百姓、大参林等多股跟涨。
图源：南财金融终端
(资料图)
消息面上，近日，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》(下称“本次通知”)。
多家机构表示，门诊统筹资质将为药品零售行业带来增量客流及增量市场，推动行业持续健康发展。政策推动下，加速推动处方外流，零售药店龙头进一步受益。
政策加速处方外流
本次通知明确配套政策体系建设。通知提出，加强药品价格协同、处方流转管理及基金监管政策体系建设。具体提到，定点医疗机构可为符合条件的患者开具长期处方，最长可开具12周。
处方药是药品市场的主力。药店想要打开销售市场，必然需要有一定的处方流转进来，处方流转成为根本。
图源：华安证券
华安证券指出，与2018年零售药店处方药占比50%相比，近年来处方药占比均上升至55%左右，随着处方外流的进一步实施，预计未来占比会继续升高。
随着“医疗、医药、医保”三医联动改革的不断深入，“药占比、零差率、医保控费、分级诊疗、一致性评价、带量采购、双通道”等一系列医改措施的稳步推进，以及“互联网+”政策、技术、服务的不断发展，医院处方外流逐步提速，医药分开趋势更加明朗。
方正证券指出，由于零售药店更具便利性，叠加未来长期处方最长可开具12周，这意味着未来慢性用药等品类处方外流将更加明显。
中信建投证券指出，本次新发布通知在此前政策基础上推进处方进一步外流，带动药店承接处方量提升。
行业集中度有望进一步提升
医药零售行业集中度的提升依然是长期的发展趋势。据中国药店数据，2016-2020年我国十强药店销售额全国市场占比由14.4%上升至27%，头部集中趋势明显。但对比发达国家，如美国、日本等，美国2017年前两大连锁药店市占率达70%左右，日本前十大药店的市占率达60%左右。相比之下，国内的药店集中度还有很大的提高空间。
本次通知提出，做好门诊统筹费用审核结算。原则上医保经办机构自收到定点零售药店结算申请之日起30个工作日内完成医保结算。
开源证券认为，这一细则有望加快医保资金回流，同时也对统筹资质药房的经营周转能力等精细化管理能力提出了更高的要求，中小药店经营面临更大挑战。零售药房龙头在渠道、议价能力、品种配置等方面具备优势，更能抢占处方外流资源，中小药房生存空间可能进一步受到挤压，行业集中度有望进一步提升。
投资建议
东莞证券认为，本次通知是双通道政策后，国家医保局再次发文支持将药店纳入门诊统筹。政策推动下，门诊统筹支付政策得到完善，进一步明确了纳入门诊统筹的配套政策，对于进一步加快处方外流也有重要意义，行业有望迎来新一轮发展。
开源证券认为，短期来看，看好2023年客流恢复及常规品种需求恢复下，客流客单共同提升促进业绩增长；2023年零售药店板块进入老店占比提升阶段，业绩增速有望提升。中长期来看，仍然看好行业集中度提升、处方外流长逻辑下零售药店的成长潜力。
中信建投证券认为，国家全面推动带量采购，在品种结构、处方来源等多角度推动处方外流。行业监管趋严、医保政策小幅收紧，推动行业向规范化前行，头部药品零售企业合规经营率先受益。
机构关注个股
益丰药房(603939.SH)：公司主要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售业务。2012-2021年公司营业收入由15.4亿元增长至153.3亿元，CAGR为29%；归母净利润由0.7亿元增长至8.9亿元，CAGR为33%。公司2022年前三季度实现营收133.48亿元(同比+22.03%)，归母净利润8.24亿元(同比+18.34%)，扣非归母净利润7.95亿元(同比+16.62%)。
一心堂(002727.SZ)：公司主业涵盖连锁零售、商业批发、中药研发生产、生物药材种植、加工以及医养产业，2022年前三季度营业收入120.25亿元，同比增长14.55%。公司凭借其资本实力和管理能力优势将成为处方药外流的主要承担者，获取增量市场，并享受品类丰富高毛利产品销售提升带来的红利。
(报告来源：开源证券、中信建投证券、东莞证券、华安证券、方正证券)
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